近期水泥职业动态：上星期水泥指数跌落1.75%，根本和建材指数相等。1-4月水泥产值5.81亿吨，同比下滑14.8%，4月单月水泥产值1.95亿吨，同比下滑18.9%，降幅环比有所扩展，一是由于疫情导致部分区域需求康复受阻，尤其是路途运送不畅，二是使得工程建设项目开工率偏低。估计5月份水泥产值仍坚持两位数下滑。6月疫情影响要素免除后有助于需求康复，但在冷季水泥企业即日加快抢占商场占有率，或导致价格竞赛加重。上星期全国水泥商场行情报价481元/吨，环比下滑5.8元/吨。价格下调区域仍会集在华东、中南和西南区域，起伏20-50元/吨。5月下旬，国内水泥商场需求连续进入冷季，大部分区域呈现继续雨水气候，影响商场成交，库存不断攀升，大部分区域企业库存升至70%以上或满库状况，出售压力增大，竞赛渐起，致使水泥价格继续回落。
中心观念：政府工作报告中故乡2022年GDP增加5.5%的方针，稳增加方针下，下半年需求仍有望回暖。22Q1水泥价格仍高于上一年同期，反映价格传导才能仍在，但销量丢失较多使得赢利下滑。6月疫情康复后，水泥发货有望边沿好转，但考虑到梅雨季节接近，需求康复或有限，且受商场之间的竞赛加重影响，价格端有必定下滑压力，估计全体二季度水泥企业成绩压力仍存；Q3体现值得等待，因煤价影响同比削弱+旺季提价+上一年销量低基数，成绩康复弹性较大，估值有望修正。中长期看水泥已步入需求下行期，未来职业重视点将聚集于“双控”“双碳”方针下职业供应端改动带来的时机：a)方针要求2025年标杆产能比重超越30%，未来职业2500T/D及以下规划产能有望连续退出，总产能将缩短8.6%以上。b)水泥职业未来有望归入碳买卖，碳税+减排改造加重小企业本钱压力，龙头竞赛优势凸显，有望经过吞并收买进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐渐抬升。中长期来看，水泥职业全体或呈“量减价增”趋势开展，归入碳买卖后，或加快供应端会集度提高，龙头比例提高有望支撑成绩增加。从股息率及估值视点，水泥股仍具有较高的出资性价比。
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